Q. 2026년 1분기 실적 가이던스와 연간(2026년) 전망은?

A. 이창실 CFO 부사장

1분기와 연간 전망 말씀 드리겠다. 먼저 1분기는 북미 지역에 이미 설명드렸던 것처럼 전기차 판매 둔화와 주요 고객들의 보수적 재고 운영 기조가 이어지고 있는 상황으로 자동차 파우치 물량 감소는 불가피할 것으로 보인다. 원통형 수요는 신규 전기차 모델 판매 호조 등의 이슈가 있어 물량 공급이 저희가 증가세에 있다. 특히 ESS 사업은 북미 생산 증대에 따라서 매출 성장이 본격화되고 있다. 이에 따라서 전사 매출은 1분기는 직전분인기 4분기와 유사한 수준을 기록할 것으로 보고 있다. 손익의 경우 ESS의 기회를 저희가 반드시 확보할 수 있도록 선수 필승을 위한 캐파 확보를 지금 진행 중에 있다. 이와 연동해서 수익성도 유의미하게 개선해 나가고자 한다. 파우치 물량 감소로 인한 제품 믹스 악화와 고정비의 부담을 상당 부분 흡수함과 동시에 전사 차원의 비용 감축 노력과 운영 효율화를 통해서 수익성 개선을 이루어 나가고자 한다.

2026년 연간 전망을 간단히 말씀드리겠다. 저희 주력 시장인 북미를 중심으로 올 한 해를 전망해 보겠다. 구매 보조금 폐지 이후 전기차 판매 추이와 OEM들의 전동화 전략 조정 등을 봤을 때 전방 수요 시장이 단기간에 개선되기 어려워 보인다. 따라서 AI 기반의 데이터센터나 전력망 확충에 따른 ESS 수요 증가 기회를 반드시 선점해 40% 이상으로 성장세를 이루어 낼 계획이다.

특히 자동차의 경우 올해 양산이 예정되어 있는 중저가 제품, 46시리즈 원통형 등 신규 모델량 생산을 차질 없이 대응할 예정이다. 기존 캐파의 운영 효율 극대화에 집중하고 ESS는 안정적 캐파 확장을 통해 물량을 지속적으로 늘려 시장을 선점하고 전사 매출 성장을 견인하고자 한다. 이에 대해서 지속적인 코스트 혁신과 구조적인 경쟁력 강화에 집중해서 IRA를 제외하더라도 의미 있는 흑자 달성을 할 수 있도록 전력을 다하고자 한다.

Q. 북미 ESS CAPA(캐파·생산능력) 확장을 위한 오퍼레이션 안정화 전략과 LFP 양극재 등 소재 소싱 준비 현황은?

A. 김민수 ESS 전지 기획관리 담당

우선 북미 오퍼레이션 계획부터 말씀을 드리겠다. 작년 5월 가동 시작한 미시간 사이트의 경우에는 예상치 못했던 변수들이 있어 일시적인 오퍼레이션 중단 영향도 일부 있었다. 다만 현재는 안정화된 수율과 가동률로 생산 중에 있다. 질문 주신 대로 올해는 북미에서 미시간 이외의 다수의 사이트에서 대규모로 현지 ESS 캐파를 안정적으로 확장하는 게 매우 중요하다. 이를 위해서 개발과 생산 안정화부터 고객 딜리버리까지 엔드 투 엔드 운영 전반을 총괄하는 북미 오퍼레이션 안정화 조직을 저희가 신설했다. 해당 조직을 중심으로 우선 사업 개발과 관리 감독 체계를 강화할 계획이다. 양산성과 수율 그리고 SCM까지 빠르게 안정화할 수 있도록 지원 인력도 지금 확대해 오퍼레이션 역량 고도화에 총력을 다할 계획이다.

북미 외에도 국내에서는 필요 시에는 5기가와트 이상 활용 가능한 오창 라인을 통해 국내 입찰 과제를 대응할 예정이다. 폴란드와 중국 라인도 적극적으로 활용해서 고객 수요에 즉시 대응을 할 계획이다.

소재 준비 현황에 대해서도 질문을 주셨다. 소싱 관점에서는 급증하는 저희 ESS 수요에 맞춰서 원활한 생산과 선제적인 소재 확보를 위해 안정적이고 원가 경쟁력 있는 공급망 구축과 업체 다변화에 노력을 하고 있다. 상대적으로 저희가 비중과 중요도가 매우 높은 LFP 양극재의 경우 현재 인도네시아 소재 업체를 통해서 안정적으로 소싱을 해 오고 있다. 또 다른 업체와 27년을 목표로 인도네시아 현지와 MOU를 체결하는 등 소싱처를 다변화 노력을 지속하고 있다. 중장기적으로는 한국 업체들까지 공급망을 확장할 계획이다. 공급망 요건과 같은 현지 규제에 유연하게 대응해 나갈 계획이다.

Q. EV 배터리 물량 감소 규모와 이에 대한 대응 전략은?

A. 안민규 자동차전지 기획관리 상무

최근 전기차 시장은 미국의 구매 보조금이 폐지된 이후인 지난 4분기부터 전기차 판매량이 급격히 감소하는 추세에 있다. 또한 최근 주요 OEM들 또한 전동화 전략을 조정하고 있는 점을 감안해 보면 북미 지역을 중심으로 단기적인 EV 물량 감소 영향은 불가피할 것으로 보고 있다. 저희의 전략 고객사 또한 당분간은 보수적 재고 운영 기조를 이어갈 것으로 보이지만 현재 보유하고 있는 배터리 재고가 소진될 것으로 예상되는 하반기를 기점으로 차질 없이 생산 물량을 대응해 나갈 예정이다. 연내 SOP가 예정되어 있는 혼다와 현대차 JV 및 단독 공장 렌칭 사이트의 안정적인 양산 체계 구축도 준비해서 하반기 점진적 물량 회복을 이룰 수 있도록 할 계획이다. 추가적으로 작년 말부터 양산을 개시한 고전압 미드니켈과 LFP와 같은 중저가 솔루션 공급 확대로 유럽은 전년 대비 판매량이 성장할 것으로 예상하고 있다. 또한 최근 상대적으로 안정적인 판매 흐름을 보이는 HEV형 물량도 적극 대응함으로써 북미 중심의 물량 감소 영향을 일부 상쇄시킬 수 있을 것으로 기대하고 있다.

Q. 테슬라형 원통형 배터리 수요 전망과 46시리즈 생산 현황·계획은?

A. 노인학 소형전지 기획관리 상무

우선 당사의 전략 고객사향 원통형 수요는 작년 하반기에 출시한 고객사 신규 모델들이 판매 호조가 지속되고 있다. 올해에도 견조한 성장세를 이루어 갈 것으로 보고 있다. 이에 맞춰서 저희도 적극적으로 대응할 계획이다. 다음으로 46 시리즈 생산 현황에 대해서 말씀드리면 작년 말부터 오창 라인에서 양산을 순조롭게 시작했고 1분기부터는 공급 물량을 점진적으로 확대하면서 매출을 본격화할 예정이다. 에리조나 사이트는 현재 수주한 3개 고객사의 물량 대응을 위해 빠르면 올해 말부터 순차적으로 라인을 가동할 수 있도록 준비 중에 있다. 유럽에서도 현지 고객사들의 수요를 감안해 장기적으로는 폴란드 내에 있는 원통형 캐파 대응도 검토 중에 있다.

기존에 확보된 수주권 외에도 다수의 고객사들과 4680부터 46120까지 다양한 스펙의 제품 공급에 대해서 논의 중에 있다. 이를 통해서 프리미엄 세그먼트에서는 확고한 입지를 다져가도록 준비 중에 있다. 이상이다.

Q. 향후 CAPA 운영 계획과 향후 2~3년 CAPEX(캐펙스·설비투자) 집행 계획은?

A. 이창실 CFO 부사장

가장 궁금증이 많으실 영역이라고 생각한다. 저희가 이러한 여러 가지 상황 변화에 따른 CAPA의 운영과 CPAEX를 어떻게 집행할 건지에 대해 먼저 전체 운영 계획에 대해서 설명을 드리겠다. 저희 엔솔이 급변하는 시장과 고객 상황에 그간 나름 밀접하게 대응해 왔다. 신증설 투자를 빠른 속도로 줄였고 기존 CAPA와 라인의 운영 효율을 극대화하는 데 집중을 해 왔다. 올해에도 이러한 기조를 이어가 전체 글로벌 CAPA는 작년과 유사한 300GWh 수준을 유지할 계획이다. 다만 전략 시장인 북미는 급증하는 ESS 수요에 저희가 선제적으로 대응을 해야 되기 때문에 올해 계획되어 있는 추가 캐파 증설을 차질 없이 준비해서 26년 말 기준으로는 50GWh 이상의 ESS CAPA를 안정적으로 구축하고자 한다.

자동차의 경우는 연내 SOP가 예정되어 있는 혼다나 현대차 JV 등의 신규 프로젝트 생산을 안정적으로 이행할 예정이다. 또 북미 현지 대응이 가능한 46 시리즈 캐파를 적기에 확보할 수 있도록 에리조나 사이트의 정비와 양산 준비를 체계적으로 진행해 나갈 계획이다. 미드 투 롱텀 관점에서는 북미에서 ESS용 각형 LFP와 전기차용 각형 LMR 양산 체계를 확보할 예정이다. 폴란드에서는 유휴 공간을 활용한 46시리즈 원통형 라인 셋업을 검토해서 수요와 고객 니즈에 적극적으로 대응해 나가고자 한다. 올해 CAPEX는 전년 대비 40% 이상을 감축하고 기존 CAPA의 활용도를 최대한 높이고 적극적으로 자산 효율화 노력을 진행해 당분간은 연평균 20에서 30% 이상의 감축을 이어나가고자 한다.

Q. 연간 CAPEX 수준을 감안할 때 외부 조달 필요 여부와 향후 재무구조 운용 방안은?

A. 이상현 금융담당 상무

올해 자금 조달 계획에 대해서 답변을 드리겠다. 당사는 전년에 이어 올해도 지속적인 CAPEX 축소를 통해서 최소한의 자금 집행을 계획하고 있다. 우선적으로는 영업 활동을 통해서 창출되는 내부 재원을 최대한 활용하고 추가적으로 필요한 일부 재원에 대해서만 제한적으로 외부 차입 등을 통해서 조달할 계획을 가지고 있다.

외부 자금 조달 계획에 대해서 좀 더 구체적으로 말씀드리겠다. 본사의 경우에는 지난 3개년 동안 저희가 투자 집행에 연계해서 주로 회사채 발행을 통해서 자금 조달을 해왔다. 올해에도 기존에 발행했던 회사채 중에서 만기가 도래하는 금액에 대한 상환 자금과 본사 운영에 필요한 자금 수요 등을 고려해 회사채 발행을 통해서 자금 조달을 우선 추진할 계획이다. 발행 시기나 발행 규모와 관련해서는 당사의 캐시플로우와 금융시장의 동향에 따라서 유동적으로 대응할 계획이다.

해외 법인의 경우에는 우선 저희가 미국 미시간 법인에서 ESS 투자 등과 연계해서 작년 말에 약정 체결한 ECA 차입에 추가 잔여 인출이 예정되어 있다. 연내 SOP 계획 중에 있는 현대차 북미 JV의 설비 투자 등을 위해 필요한 자금에 대해서는 저리의 차입 방안을 검토하고 추진할 계획을 가지고 있다. 마지막으로 저희가 26년 연간으로 지속적 CAPEX 축소 등 캐시아웃 최소화를 통해서 전사 차입금 증가를 최대한 억제하고 안정적 재무 구조를 유지하고 운영해 갈 수 있도록 최선을 다하겠다.

Q. EV 수요 회복 시점 전망(올해 vs 2027년)과 휴머노이드 로봇 등 신규 시장 대응 전략은? 또 전고체·소디움 배터리 등 기술 경쟁 심화 속 핵심 기술 개발 현황은?

A. 이연희 경영전략 담당

두 가지 질문에 대해서 답변드리겠다. 먼저 EV 시장 성장에 대해서는 지역별로 성장세의 속도가 다르게 보여진다. 북미는 많은 OEM들의 사업 전략 조정으로 올해는 EV 수요 둔화세가 불가피하겠지만 내년부터는 경쟁력 있는 가격대의 EV 라인업 확대와 로보택시 등 자율주행 상용화에 따라서 점진적으로 회복될 것으로 예상하고 있다. 한편 유럽 시장의 경우에는 CO2 규제가 유지되고 있고 주요국들이 구매 보조금을 다시 개시했다. 북미 시장 대비 상대적으로 높은 전동화율과 EV 수요 증가세를 보일 것으로 전망하고 있다.

최근 AI 기술 발전에 따라서 말씀하신 로봇 시장 등 신규 애플리케이션 시장에 대한 기대가 상당히 높아지고 있다. 저희 엔솔은 이러한 신 시장의 고객 요구에 부합하는 안전성과 고에너지 밀도 그리고 고출력 등 차별화된 제품 경쟁력을 갖추고 있다. 따라서 미국, 한국, 중국을 망라해 모든 나라의 탑티어 고객들로부터 우선 협력의 대상으로 꼽히고 있다. 특히 휴머노이드뿐만 아니라 물류 서비스 분야에 활용할 수 있는 사족, 보행 로봇 등 다양한 응용 분야에서 수주를 완료했다. 이미 CFO께서 6개 고객이라고 말씀 드렸는데 떠올릴 수 있을 수 있는 대부분의 선도 기업들로부터 수주를 완료했다. 그래서 당사의 검증된 고에너지 밀도 고출력 스펙에 하이니켈 NCM 기반의 2170 원통형 전지 제품을 공급 진행 중이다. 또한 차세대 제품 개발 협력을 긴밀히 추진 중에 있다. 그 시장에 대해서는 대당 용량이 낮기 때문에 아직 시장 사이즈가 의미 있는 수준까지 올라가기까지는 시간이 필요하겠다. 시장 개화기에 저희가 성장 모멘텀을 유지할 수 있도록 잠재력이 높은 고객들과의 협력을 지속적으로 공고히 하도록 하겠다.

핵심 기술 개발 현황에 대해서 말씀드리겠다. 첫 번째로 각형 LMR 관련해서 저희 엔솔은 27년과 28년에 각각 ESS와 EV향 공급을 목표로 각형 LFP, 각형 LMR 케미스트리 개발을 계획대로 진행 중에 있다. 현재 오창 공장에서 각형 파일럿 라인 투자를 완료해서 다수의 고객향 샘플을 공급 대응을 하고 있다.

두 번째로 전고체 전지의 경우에는 흑연계와 무음극계가 있는데 흑연계는 저희가 EV향으로 29년도에 먼저 상용화를 하고자 하며 무음극계는 높은 에너지 밀도와 안전성을 감안했을 때 휴머노이드가 최적 솔루션으로 보여진다. 그래서 휴머노이드 향으로 30년에 우선 상용화할 계획이다.

세 번째로 소디움 배터리 관련해서 소디움 배터리는 LFP 대비 에너지 밀도가 약 30% 정도 낮긴 하지만 저온 성능과 출력 특성이 우수하고 이론적으로는 코스트가 리튬이온 전지 대비 경쟁력 있는 솔루션이다. 때문에 공간이나 무게의 제약이 덜하거나 저온 고출력을 요하는 시장에서 수요가 있을 것으로 보여진다. 아직까지는 개발 초기 단계고 시장 규모가 작기 때문에 단위당 코스트가 리튬이온 전지 대비 높다. 하지만 28년 이후 정도 소지가가 하락하고 코스트 경쟁력이 확보되면 시장 수요가 확대될 것으로 예상을 하고 있다. 당사 또한 소디움 전지의 가능성을 보고 최근 개발 인력을 대폭 보강했고 샘플 생산을 통해서 고객과 기술 검증을 진행하고 있다. 소디움 전지는 리튬이온 전지와 유사한 설계와 공정 아래 기존의 라인에서 생산이 가능하기 때문에 당사가 가지고 있는 글로벌 개발 생산 역량을 활용해서 미래의 잠재 시장과 고객 니즈에 맞는 다양한 애플리케이션 제품 솔루션을 준비해 나가도록 하겠다.