[FETV=오세정 / 장민선 기자] [편집자주] 미국 경제 성장률은 3% 이상의 성장률을 보이면서 역대 두 번째 긴 호황기를 기록 중이다. 그러나 미국 경기 사이클 상 수축기가 시작된 2001년 3월, 2007년 12월 이전에 장단기금리 격차가 역전되거나 비슷했던 과거 사례가 있었기 때문에 최근 장단기 금리차 축소에 관심이 증대되고 있다. 따라서 현대경제연구원이 발간한 ‘2019년 미국 경제 전망 및 5대 이슈’를 바탕으로 부문별로 미국 경제 실물 지표를 점검하고, 2019년 미국 경제 향방을 전망해본다.

 

현대경제연구원은 보고서를 통해 미국 경제를 ▲소비 ▲투자 ▲대외 거래 ▲정부 지출 및 투자 등 4개 부문으로 구분, 미국 경제는 소비 회복세 지속, 투자 모멘텀 약화, 무역수지 적자 확대, 정부 지출 및 투자의 경제 성장 기여도 증가세 등을 보인다고 분석했다.

 

정 민 연구위원은 “소비 부문에서 미국 경제는 추세적으로 노동시장 개선이 이어지면서 임금 상승, 가계의 재무 건전성 및 소비 심리 개선 등에 따라 당분간 소비 회복세가 지속될 것”이라고 봤다.

 

 

정 연구위원은 “미국 내 실업률은 지난 10월 현재 3.7%로 2000년 이후 가장 낮은 수준을 유지하는 가운데 유휴 노동력도 빠르게 소진되고 있다”며 “공급자 우위 구조의 노동시장 회복세에 따라 시간당 임금 상승, 개인 소득 증가세 유지 등 소비 여력이 커지고 있다”고 설명했다.

 

이어 “가계 부채 부담 완화 및 연체율 하락 등으로 가계 건전성이 개선되고 있는 상황”이라며 “소비자 신뢰지수도 올해 10월 기준 137.9p로 2001년 이후 최고치를 기록하면서 향후 소비지출 호조가 지속될 것”이라고 했다.

 

투자 부문과 관련해선 산업 경기 개선으로 민간투자 증가세가 이어져 왔으나, 최근 일부 선행지표 둔화로 향후 투자 모멘텀 약화를 우려했다.

 

정 연구위원은 “비거주용 부문을 중심으로 건설기성 증가율은 증가세를 유지해왔지만 최근 건축 허가 및 착공 건수가 점차 줄어들고 있어 향후 건설 투자가 둔화될 가능성이 있다”고 분석했다.

 

 

그는 “또 기업의 실적 개선으로 비주거용 투자가 증가세를 보였지만 산업 경기 개선세와 설비 투자 선행지표 증가폭이 둔화되고 있다”고 했다.

 

민간 기업의 투자 수요를 반영하는 비국방자본재 수주 증가율은 2018년 10월 4.8%로, 최근 10개월 평균 6.5% 보다 낮은 수준을 기록했다.

 

대외 거래 부문에 대해 정 연구위원은 “최근 수출 증가율은 다소 침체된 가운데 수입 증가율이 수출 증가율을 웃돌면서 무역수지 적자가 다시 확대됐다”고 진단했다.

 

보고서에 따르면 수출 증가율은 2018년 1월 5.5%에서 6월 11.4%까지 증가하였으나 9월 현재 7.0%를 기록했다.

 

이 가운데 무역수지 적자는 올해 5월 658억 달러까지 축소됐지만 수입 증가율이 빠르게 증가하면서 9월 현재 772억 달러로 늘었다.

 

정부 지출 및 투자와 관련해선 “트럼프 행정부 출범이후 정부의 지출 및 투자 규모가 증가하면서 경제 성장 기여도가 점차 높아졌다”고 평가했다.

 

 

정 연구위원은 “정부의 지출 및 투자 증가율은 2017년 1분기 -0.8%에서 2018년 3분기 3.3%로 증가하면서 동기간 경제 성장의 기여도도 -0.13%p에서 0.56%p로 증가 했다”면서 “정부의 지출에서는 국방비 분야를 중심으로 증가한 반면, 정부 투자에서는 비국방 분야를 중심으로 증가세가 나타났다”고 판단했다.

 

◆ 새로운 성장 동력 필요(Next for USA)

 

최근 미국은 확장적 재정정책이 경제 성장을 떠받치고 있으나 향후 산업 경쟁력 강화를 통한 성장 동력이 부재한다면 침체에 빠질 가능성이 크다는 전망이 나왔다.

 

정 연구위원은 “트럼프노믹스 영향으로 2018년, 2019년에 각각 3.0%, 2.9% 성장이 예상되는 등 미국 경제 호황기는 당분간 유지될 것으로 보인다”면서 “다만 향후 재정정책 효과가 상쇄되면 새로운 성장 동력이 필요하다”고 봤다.

 

그는 “금융위기 이후 구조조정의 결과로 최근 제조업은 기존산업의 경쟁력이 복원되는 과정에 불과해 여전히 산업 경쟁력이 취약하다”며 “미국 산업생산지수 증가율은 금융위기 이전 수준보다 소폭 오른 반면 설비 가동률은 여전히 밑도는 수준”이라고 평가했다.

 

 

연구에 따르면 세계 수출 시장에서 미국의 점유율은 2000년 12.1%에서 지난해 8.7%로 하락했다. 또 미국은 2016년 국제연합공업개발기구(UNIDO)의 산업경쟁력지수에서 4위로 중국(3위)에 추월당했다.

 

그는 또 “더욱이 최근 미국 산업을 이끌고 있는 ‘FANG(페이스북·애플·아마존·넷플릭스·구글)’의 주가가 거품 논란, 경기 둔화 등으로 흔들리는 모습을 보이고 있다”고 진단했다.

 

이 같은 연구를 바탕으로 정 연구위원은 “상대적으로 미국 경제가 여타국가에 비해 양호한 경기 흐름을 보일 것으로 예상됨에 따라 미국 시장에 대한 적극적인 공략이 필요하다”고 제언했다.

 

이에 따른 대미 전략으로 ▲미국 현지 진출 거점 마련 등 맞춤형 마케팅 ▲미국 산업 대응 수출 품목 개발 및 지속 공략 ▲가격 경쟁력 및 품질·디자인·브랜드 등 비가격경쟁력 제고 등을 꼽았다.

 

◆ 연준을 압박하는 트럼프(Push to Meddle with the FED)

 

2019년 미 연방준비제도(연준‧Fed)준은 양호한 미국 경제 흐름을 바탕으로 금리 정상화를 지속할 것으로 예상되는 가운데 이 과정에서 많은 논쟁이 대두될 것이란 예측이 나왔다.

 

정 연구위원은 “현재 미국은 인플레이션 목표치 도달, 경기 과열 진입 우려 등 요인에 따라 금리 정상화 압력이 큰 상황”이라며 “미 연방공개시장위원회(FOMC)는 이달 추가 금리 인상과 함께 내년 최소 2번의 금리 인상을 진행할 것”이라고 전망했다.

 

이어 그는 “현재 미국의 정책 금리는 실물 경기와 물가 상승 압력을 고려한 적정금리 수준보다 낮은 것으로 추정된다”면 “테일러 준칙(Taylor Rules)으로 적정금리를 추정한 결과, 적정금리는 2018년 10월 현재 5.0%로 실제 정책 금리 2.25%보다 2.75%p 높은 수준”이라고 봤다.

 

 

그러면서 그는 “반면 금리인상 속도가 미국 경제 성장을 둔화시킨다는 우려에 따라 통화정책 정상화를 지연해야 한다는 주장도 나온다”며 “연준이 금리를 계속 올릴 경우 기업과 소비자의 대출 부담이 커지면서 판매둔화와 기업 수익 악화가 불가피하다”고 말했다.

 

이어 “트럼프 대통령은 연준의 결정이 무역전쟁에 도움이 안 된다고 하는 등 금리 인상 행보에 대한 불만을 표시하고 있다”고 설명했다.

 

정 연구위원은 “트럼프 행정부는 확장적 재정정책을 추진하고 있어 미국 국채 발행을 통해 재원을 마련해야 하는데, 높은 금리 수준은 결국 또 다른 부담으로 이어질 전망”이라고 관측했다.

 

이에 그는 향후 국내 통화 정책 및 재정 정책 결정 시 미국의 금리 인상에 따른 자금 유출 가능성보다는 국내 경기 부진에 초점을 맞출 필요가 있다고 제언했다.

 

정 연구위원은 “미국과의 금리 격차가 발생해도 국내 경제 기초 체력 강화, 한반도 지정학적 리스크 완화에 따른 원화 절상 가능성 등으로 급격한 외국인 투자 자금 유출을 방지할 수 있는 여력은 있다”고 덧붙였다.