[FETV=박원일 기자] 서울주택도시개발공사(SH)가 지난해 재무지표 관리 부문에서 뚜렷한 수익성 개선을 기록했다. 매출이 정체된 상황에서도 매출원가 절감 효과가 나타나며 영업이익이 140% 넘게 뛰었다. 그러나 공공성에 기초한 임대사업 비용 증가와 부채비율 상승이라는 구조적 리스크는 여전히 완화되지 않아 ‘개선과 부담’이 공존하는 재무구조가 재확인됐다.

2024년 SH의 전체 매출은 전년 대비 큰 변화가 없었다. 그러나 매출원가는 11% 감소하면서 매출원가율을 86.3%에서 77.2%로 크게 개선시켰다. 이는 최근 수년간 SH 재무제표에서 보기 드문 폭의 개선폭으로 사실상 비용 효율화가 실적을 견인한 결정적 요인으로 분석된다.

비용 개선의 상당 부분은 분양택지 비용 절감에서 발생했다. 분양택지 원가는 전년 대비 29%나 감소했다. 건설업 관계자는 분양 실적 자체는 늘지 않았지만 원가 절감이 크게 작용하며 분양사업 수익성이 높아졌다고 평가한다. 하지만 이를 두고 사업구조의 근본적 개선이라기보다는 ‘사업 일정 조정’이나 ‘공급 규모 축소’의 영향으로 원가 투입이 줄어든 것이 아닌가 하는 시각도 있다.

핵심 공공사업인 임대부문 원가는 7.9% 증가해 정책적 부담이 비용 구조에 그대로 반영됐다. 노후 임대주택 정비 비용, 유지관리 비용, 금융비용 등이 영향을 준 것으로 분석된다. 이는 SH가 구조적으로 안고 있는 ‘정책형 비용 부담’이 여전히 이어지고 있음을 보여준다.

영업이익은 전년 대비 141% 증가했고 당기순이익도 약 43% 증가했다. 흥미로운 점은 판관비가 증가했음에도 영업이익이 큰 폭으로 증가했다는 점이다. 앞선 원가 절감 효과가 판관비 증가분(31%↑)을 상쇄한 결과다. 이는 행정안전부가 매년 지적해온 “원가구조 개선·사업 효율화” 과제가 일정 부분 성과로 이어졌음을 의미한다.

시장에서도 이를 두고 “전체적으로는 단기 비용 효율화가 유의미한 성과로 나타난 것”으로 보고 있다. 다만 판관비 증가가 일시적 요인 때문인지 아니면 조직 관리와 사업구조 변화에 따른 구조적 상승인지 여부는 추가 모니터링이 필요하다는 입장이다.

반면 재무 건전성 지표는 개선되지 못했다. SH의 부채비율은 178%에서 195%로 17%p 증가해 200%에 가까운 수준까지 올라섰다. 부채 확대의 배경으로는 임대주택 유지·정비비용의 구조적 증가, 정책형 사업 확대에 따른 선투입 구조, 정비·분양사업 일정 지연으로 인한 현금 회수 정체 등이 지목된다.

비용 절감으로 수익성이 개선됐음에도 부채가 늘어났다는 점은 SH 재무의 구조적 문제, 즉 '공공성 확대→투입비용 증가→부채 확대'의 고리가 여전히 작동하고 있음을 보여준다. 서울시가 추진하는 공공주거·정비사업은 대부분 ‘초기비용 선투입-장기 회수-낮은 수익’ 구조로 되어 있어 사업을 시행하는 SH가 재무적 부담을 흡수하게 되어 있다.

결국 SH의 2024년 재무 성적표는 ‘단기 성과’와 ‘구조적 부담’이 동시에 확인된 결과로 요약된다. 원가율 개선과 수익성 회복은 의미 있는 신호지만 임대·정비 중심의 정책형 사업 구조가 유지되는 한 원가 증가 및 부채 확대 압력은 지속될 가능성이 높다. 특히 장기 회수·저수익 중심의 공공주거 사업 모델은 비용 효율화만으로는 해결하기 어려운 한계를 드러내고 있다.

전문가들은 “이번 실적 개선은 구조적 안정이 아니라 일시적 숨 고르기 수준”이라며 “서울시와 SH가 재무 리스크를 어떻게 분담·관리할 것인지에 대한 거버넌스 재정립이 없다면 동일한 문제가 반복될 것”이라고 지적한다. 공공성 강화 기조에 부응하면서도 재무 안정성을 확보해야 하는, 일견 상충하는 전략을 수행해야 하는 공기업의 어려움이 드러나는 대목이다.